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　　戴维・埃里森（David Ellison）花了两年时辰试图收购派拉蒙大众（Paramount Global），最终以 80 亿好意思元敲定了对这家好莱坞标识性制片公司的收购。

　　如今，这位甲骨文公司（Oracle Corp．，股票代码：ORCL）长入独创东说念主拉里・埃里森（Larry Ellison）的男儿，将眼神投向了更大的主义 —— 估值 710 亿好意思元的华纳昆季探索公司（Warner Bros． Discovery Inc．，股票代码：WBD）。若以往常几年媒体行业的悠扬地点为鉴，他新建树的派拉蒙天舞影业公司（Paramount Skydance Corp．）要完成这笔交游，必将濒临一条鬈曲之路。

　　两家公司的兼并将使好莱坞主要传统制片公司数目缩减至 4 家，同期整合新闻、电影和电视领域的部分巨头品牌，这势必会激发监管机构的审查。此外，该交游还将濒临资金、运营及投资者层面的阻截，以致可能遭到唐纳德・特朗普总统的侵犯 —— 特朗普是派拉蒙本年某档节目频繁抨击的对象。

　　“我不细目政府是否会批准这笔交游，” 加州奥兰治查普曼大学安德森经济讨论中心主任雷蒙德・斯费尔（Raymond Sfeir）默示，“媒体行业自己就依然高度集中，兼并后集中度将进一步莳植。流媒体领域的竞争会因此减少，而竞争减少同样会导致价钱随时辰推移高涨。”

　　两家公司在多个领域存在业务访佛：影视制作、新闻及有线电视网。派拉蒙除了旗下的影视制片公司外，还领有哥伦比亚播送公司新闻网（CBS News）、音乐电视网（MTV）和尼克儿童频说念（Nickelodeon）；华纳昆季则是家庭影院频说念（HBO）、好意思国有线电视新闻网（CNN）、卡通频说念（Cartoon Network）的母公司，其制片公司亦然业内边界最大的制片公司之一。

　　现在，两家公司均处于重要转型阶段，旨在为投资者带来更高报恩。派拉蒙上月底刚完成与埃里森旗下天舞传媒（Skydance Media）的兼并，并筹办裁人至多 2000 东说念主。

　　华纳昆季则行将分拆为两家公司 —— 一家厚爱流媒体和制片业务，另一家则掌管特纳电视网（TNT）等有线电视网。不管是与派拉蒙照旧其他媒体公司兼并，真的势必会因业务整合（举例整合两家相互竞争的流媒体事业 Paramount + 与 HBO Max）而导致数千东说念主休闲。

　　华纳昆季首席践诺官戴维・扎斯拉夫（David Zaslav）以为，一朝与欠债千里重的有线电视网业务拆分，其制片与流媒体业务的估值将远高于面前公司举座估值。他筹办在来岁 4 月前完因素拆。

　　埃里森建议的以现款为主的收购要约，其边界必须足以劝服扎斯拉夫废弃分拆筹办。现在华纳昆季的股权市值为 400 亿好意思元（周四因埃里森专门收购的音问曝光，股价高涨 29%，市值随之莳植）；若计入净欠债，公司总估值约为 710 亿好意思元。本年早些技术，该公司的信用评级已被下调至垃圾级。

　　“这笔交游的条件必须权臣优于（华纳昆季）对分拆后公司估值的预期，”KeyBanc 分析师布兰登・尼斯佩尔（Brandon Nispel）在一份讨论论说中写说念。

　　埃里森财力淳朴。按照彭博亿万大亨指数，他的父亲是大众第二富豪，身家高达 3630 亿好意思元，且这次对华纳昆季的收购要约取得了埃里森家眷的撑执。

　　两家公司的债权东说念主也将领有言语权。

　　这次兼并可能导致派拉蒙的信用评级下调，进而加多其假贷资本。讨论公司 CreditSights 周四指出，债券评级机构拼集费电视行业执怀疑派头，且派拉蒙的债务与收益比已高于蓝筹股公司。

　　若惠誉评级（Fitch Ratings）或穆迪评级（Moody’s Ratings）将派拉蒙的评级下调一个品级，该公司过甚总和近 160 亿好意思元的债务将落入垃圾级区间。

　　对华纳昆季的债券执有东说念主而言，一个主要风险是交游秘书后最终被否决。此前，华纳昆季为筹画分拆，回购了部分债券并取消了其他债券的关键保险条目，这让很多债券执有东说念主感到被放手。不外，该公司债券价钱周四出现高涨。

　　埃里森还可能濒临来自扎斯拉夫的阻力。扎斯拉夫曾担任探索传播公司（Discovery Communications）首席践诺官，并在 2022 年主导了探索传播与华纳媒体（WarnerMedia）的兼并。按照筹办，在有线电视网业务剥离后，他将持续担任华纳昆季首席践诺官，厚爱制片业务与 HBO Max 流媒体平台。

　　CFRA 讨论公司行业与股票讨论诈骗肯尼斯・利昂（Kenneth Leon）在一份分析师论说中指出，派拉蒙可能仅对华纳昆季的部分业务感酷好酷好，而非其有线电视网业务。

　　利昂写说念，派拉蒙可能 “以为探索大众媒体业务组合（Discovery Global media portfolio）无法创造权臣价值”。

　　两家公司王人曾遭到特朗普总统的袭击，而特朗普已标明，他称心动用政府权利拼集我方眼中的 “敌东说念主”。

　　一年前，特朗普告状派拉蒙，指控哥伦比亚播送公司新闻网删改了对其时副总统卡玛拉・哈里斯（Kamala Harris）的采访现实，使其形象改换面，涉嫌侵犯选举。本年 7 月，特朗普与派拉蒙终了 1600 万好意思元的息争公约，派拉蒙的新通盘者应承对哥伦比亚播送公司新闻网进行校阅，包括遴聘又名监察员厚爱审查关联偏见的投诉。

　　特朗普还同样将好意思国有线电视新闻网（CNN）称为 “假新闻 CNN”（Fake News CNN），此前还曾称其为 “克林顿新闻网”（Clinton News Network）。

　　即便交游最终终了，派拉蒙也将把华纳昆季的窘境纳入自身问题清单。客岁，由于越来越多电视不雅众废弃传统有线电视、转向流媒体，两家公司均对旗下有线电视网钞票进行了数十亿好意思元的减记。

　　此外，面对影视行业的深度平缓，两家公司均已裁人数千东说念主。

　　据行业跟踪机构 ProdPro 的数据，客岁好意思国影视制作边界较 2022 年的峰值下落 35%，2025 年上半年又进一步下落 12%。

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